Exemple de courbe de taux

Cela se produit rarement, mais quand il le fait, il est l`un des plus plus sûr chante d`un ralentissement économique en cours, comme les investisseurs anticipent moins la demande future d`argent et donc des taux d`intérêt inférieurs. Lorsque l`économie passe de la récession à la reprise et à l`expansion potentielle, les rendements sur les obligations à plus long terme sont fixés à la hausse et les rendements sur les titres à plus courte échéance sont sûrs de tomber, inclinant une courbe de rendement inversé vers une courbe de rendement plat. Théoriquement, le taux au comptant ou le rendement pour un terme particulier pour la maturité est le même que le rendement sur une obligation à coupon zéro avec la même maturité. Voir l`image ci-dessous pour un exemple de courbe de rendement normale. Si les rendements à court terme sont inférieurs aux rendements à long terme (la ligne est inclinée vers le haut), alors la courbe est renvoyée à une courbe de rendement positive (ou «normale»). La réserve fédérale de New York considère qu`il s`agit d`un outil de prévision précieux pour prédire les récessions deux à six trimestres à venir. Il y a trois théories principales qui tentent d`expliquer pourquoi les courbes de rendement sont façonnées comme elles sont. Si cela n`était pas le cas, la théorie suppose que les investisseurs demanderaient rapidement plus d`obligations actuelles à court terme ou à long terme (selon la valeur la plus élevée attendue du rendement à long terme), ce qui ferait baisser le rendement des obligations actuelles de ce terme et conduirait le rendement sur les obligations actuelles de l`autre terme, de manière à rendre rapidement l`égalité supposée des rendements attendus des deux approches d`investissement. Il est important que seules les liaisons de risque similaire soient tracées sur la même courbe de rendement. L` «hypothèse de préférence de liquidité» stipule que les investisseurs préfèrent toujours la liquidité plus élevée de la dette à court terme et donc toute déviance d`une courbe de rendement positif ne se révélera être qu`un phénomène temporaire. Dans une courbe de rendement positivement inclinée, les prêteurs profitent du passage du temps puisque les rendements diminuent à mesure que les obligations se rapprochent de la maturité (le rendement diminue, les hausses de prix); C`est ce qu`on appelle le déploiement et est une composante importante du profit dans les placements à revenu fixe (le modèle de i. Vasicek a été remplacé par de nombreux modèles différents, y compris le modèle coque – blanc (qui permet des paramètres de temps variables dans l`Ornstein – Uhlenbeck ), le modèle Cox – Ingersoll – Ross, qui est un procédé de Bessel modifié, et le cadre Heath – Jarrow – Morton.

Toutefois, si le marché pense que la politique de faible taux d`intérêt de la FED va enflammer la croissance et l`inflation qui vient normalement avec elle, alors nous pourrions effectivement voir une courbe de rendement raide que les investisseurs obligataires à long terme exigent des rendements plus élevés pour l`inflation qu`ils penser est à venir à l`avenir. M. Campbell R. La position économique des pays et des entreprises utilisant chaque monnaie est un facteur primordial pour déterminer la courbe de rendement. On peut voir un exemple d`une courbe de rendement de plus en plus forte dans une note de 2 ans avec un 1. Un développement théorétique important est venu d`un mathématicien tchèque, Oldrich Vasicek, qui a fait valoir dans un document 1977 que les prix des obligations tout au long de la courbe sont pilotés par la fin courte (sous le risque de la mesure de martingale équivalent neutre) et par conséquent par court terme taux d`intérêt. Trésor. Normalement, la courbe de rendement est inclinée vers le haut montrant que, tout en étant égale, un lien avec une maturité plus longue verse un rendement plus élevé que la même liaison avec une maturité plus courte. Une autre explication est que les échéances plus longues entraînent des risques accrus pour l`investisseur (i. Lorsque les taux d`intérêt convergent, la courbe de rendement s`aplatit. Une courbe de rendement inversée se produit lorsque les rendements à long terme tombent en dessous des rendements à court terme. Par conséquent, les prix des obligations à long terme diminueront par rapport aux obligations à court terme.

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